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菜油領漲油脂為哪般?


http://www.9407344.live2020-02-11 07:00:58期貨日報共76次瀏覽

  從消費主體與消費鏈看,消費者直接消費菜油,通過消費豬、禽、水產等間接消費菜粕,故新冠肺炎疫情直接影響菜油、間接影響菜粕的消費量預估。菜粕是菜油的副產品,二者新增供應數量不同主要來自進口量差異。

  菜系表現強于豆系

  節后首日,即上周一,菜粕主力2005合約開盤觸及最低價格2086元/噸,報收于2163元/噸,跌幅為3.18%;菜油主力2005合約開盤觸及最低價格7064元/噸,報收于7108元/噸,跌幅為6.31%。菜粕次日便回補了跳空缺口,菜油則在連續反彈后,于上周四回補缺口。菜系品種經歷了開盤恐慌式下跌,隨后逐步反彈至節前水平,且始終強于臨盤豆系。

  供應端受疫情影響有限

  國內菜籽庫存緊張屬自身原因。截至2020年2月2日,國內進口菜籽的庫存僅有12.9萬噸,而上年度同期為50.55萬噸。極低的庫存、到港預期造成油廠開機率維持在低位。從到港預期看,中加摩擦短期很難緩和,菜籽供應持續緊張。即便疫情不影響開機率,國內菜系的新增供應也會偏少。

  疫情導致物流運輸成本微升。在防控疫情的戰斗中,物流力量大量投入到保障醫療物資、群眾必需品上,其他領域的物流運輸成本有所增加。物流成本提升將從上游傳導至下游。

  油廠不在延遲復工企業類別。菜籽壓榨企業集中分布于福建、兩廣地區。政策規定,非必需企業,根據自身情況,不得早于2月9日復工,而涉及保障城市運行必需、疫情防控必需、群眾生活必需及其他涉及重要國計民生的相關企業,需穩定生產、做好服務保障,其中群眾生活必需類包括超市賣場、食品生產和供應等行業,油籽壓榨顯然歸屬于此類。油廠的復工時間并未受到明顯影響。

  需求端易引發市場波動

  市場對油脂消費端的預估主要參考2003年SARS疫情時的情況,但2017年居民消費市場結構發生了較大變化,需要理性看待菜油消費端的可能變化。菜油消費預計呈現一季度小包裝微增而中包裝顯著下滑,但總量減少的態勢。

  小包裝油銷量微增。2003年SARS疫情對油脂市場的影響體現在小包裝油上。由于對疫情的恐慌心理,居民提前采購、謹防漲價,短期帶動了小包裝油的銷量。SARS疫情于2002年年底暴發,2003年3—4月進入擴散期,2003年4月中旬—5月初為爆發期,居民提前采購主要集中于暴發初期和擴散末期。而2020年的新冠肺炎疫情暴發于春節前,居民家中備貨較其他月份充足。重要的變化體現在采購途徑上。線上采購的便利性弱化了居民預防性采購的力度(除疫情較重的湖北外),小包裝油的增量得益于居家消費增長、外出消費下滑。

  中包裝油銷量萎縮。企業推遲復工、學校推遲開學等政策及餐飲業低迷直接導致中包裝油消費萎縮。此外,因在外人均油脂消費高于居家人均油脂消費,中包裝消費的減少量很難被小包裝居家消費的增長量彌補。根據SARS疫情前后餐飲業的恢復情況,2020年一季度,中包裝油消費低迷無可避免,二季度預計環比上升。

  部分地區計劃增加菜油儲備。數據顯示,截至2月2日,長江沿線菜油庫存為5.4萬噸,沿海地為5.9萬噸,華東地區為22.3萬噸,總計33.6萬噸,而2019年同期為76.3萬噸。據市場消息,省級應急儲備計劃增加菜油儲備約8萬噸。其中,四川2.1萬噸、貴州4.2萬噸、云南1.5萬噸。四川主要以包裝的形式儲備,貴州主要以散裝的形式儲備。若本次儲備落地,菜油供應恐更加緊張。

  綜上所述,一季度,預計菜油消費總量減少,新增供應受限于進口菜籽到港困難、應急儲備可能進一步縮減菜油庫存規模,菜油價格仍較為抗跌,菜油和豆油的價差將變寬。

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