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棕櫚油價格高位回落 遠期仍然看漲

植物提取物2020-01-19 來源:糧油市場報共83次瀏覽

  本周以來,棕櫚油價格出現了較大的下滑,主力合約盤面價格一度跌破6300元/噸的位置,市場由此擔心棕櫚油價格的走勢是否已經出現翻轉。

  綜合來看,棕櫚油價格仍然處于上升趨勢之中,當前棕櫚油價格出現了大幅回調,主要受到了幾方面因素的影響。

  一是棕櫚油價格此前出現了快速的上漲,早期的多頭積累了較大的盈利,在接近6500元/噸的位置有不少多頭選擇平倉獲利了結,這使得5月合約的持倉量出現了較大下滑。

  二是西馬南方數據顯示馬來西亞1月1日~10日產量下滑幅度過低,僅同比下滑1.47%,市場擔憂馬來西亞減產是否能夠延續。

  三是印度和馬來西亞政府間摩擦加劇,印度政府私下警告棕櫚油進口商不要從馬來西亞采購,這條消息對一部分交易者造成了恐慌。這些因素可能會在短期內加劇市場價格的波動,但是都不足以扭轉當前棕櫚油價格的趨勢。

  首先是西馬南方的減產數據,本身西馬南方的數據波動就極為頻繁,1~10日的產量變化并不能明確馬來西亞減產數量就此有所減少,我們可以追蹤此前10年馬來西亞棕櫚油產量的環比變化,可以發現在過去10年里,1~2月的棕櫚油環比產量都出現了較大的下滑,而在2016年這種大的減產年份里,馬來西亞1月棕櫚油環比減產更是 達到了19.27%。在正常年份,1~2月馬來西亞的棕櫚油產量都會出現環比較大的下滑,西馬南方當前的數據指引并沒有太大的參考意義。

  根據歷史數據的統計來看,在經歷了1~2月的連續減產后,3月產量通常會有較大的恢復,但是這也僅是在2月產量基礎上做的上調,本身依然處于較低的水平。馬來西亞棕櫚油產量通常要進入4~5月才能達到一個較為可觀的數值。全球棕櫚油的消費高峰往往是齋月前一個月的時間。

  2020年的齋月時間要早于往年,4月24日將進入齋月,這意味著3月下旬棕櫚油的消費需求就會開始上漲,馬來西亞4月的棕櫚油出口量將出現明顯上升。

  印度抵制馬來西亞棕櫚油進口,其對市場的影響更是非常小。根據SEA的數據統計,印度食用油庫存在去年12月初僅為151.1萬噸,要低于上年同期68萬噸。印度對植物油的進口依賴決定了棕櫚油仍是食用消費的主體,在減少對馬來西亞棕櫚油進口的前提下,印度增加從印度尼西亞的進口將成為不可避免的結果。這將會導致印度尼西亞的出口價格升高,使得其他國家轉向馬來西亞進口,印度的政策變動只會調整棕櫚油的全球貿易流向,而不能減少棕櫚油的消費需求。

  最后是關于中美貿易協議的進展情況,市場上看空棕櫚油最主要的觀點就是豆棕價差的不斷縮小,同時豆油利空明顯。在不考慮中美貿易協議進展情況的情況下,巴西大豆將于3月大量上市,但在船期的影響下,4月才能大量到港,這意味著之前國內進口大豆仍然不會有太大的增量,國內油脂消耗仍將以豆油為主,事實上至今國內豆油庫存仍在不斷下滑的過程之中。1月15日中美第一階段經貿協議正式簽署,中國承諾在未來兩年增加320億美元農產品的進口。由于本次協議簽訂中國并沒有取消對美大豆加征的關稅,未來中國仍將以發放配額的方式來增加美豆進口數額,預期其中仍有一部分會進入國儲庫存之中。短期內美豆進口事宜預期難以快速推進,上半年國內進口大豆供應仍將以南美為主,國內大豆供需緊張的局面在3月后才能有所放緩。國內豆油庫存在3月前仍將不斷減少,而菜籽菜油進口可能依然受限,豆油在3月后有望進入增庫存的階段,但一段時間內仍將處于相對偏低的水平。

  對于棕櫚油而言,豆油未來供給的增加并不意味著國內的消費就此出現減少,由于氣溫的影響,去年12月到今年2月是國內棕櫚油消費的低谷,進入3月后反而會因為氣溫的上升使得棕櫚油的食用消費出現增長。國內棕櫚油價格的走勢未來仍將不斷上漲,只是和豆油的價差將進一步縮緊。由于此前長期的上漲,在市場短期利空消息的發布下,使得部分多頭選擇獲利了結平倉,造成了當前棕櫚油價格的較大回落,但是本輪調整結束后,棕櫚油價格將重回上升趨勢,多頭可以在6000~6100元/噸加倉進場,至3月中下旬平倉獲利了結,仍將有較高的回報。

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